2008-05-13

永大(1570) - [研究報告] -2008/02/19

發表日期: 02/19/2008

來源 : 永豐金證券

標題:

電梯股:受惠大陸市場需求強勁,持續推薦永大

內文:

大陸市場全球電梯需求成長最大地區:根據荷商KONE產業報告指出,全球電梯市場需求量約320億歐元,其中新梯及維修(含功能更新)比重約4:6,截至2006年,全球電梯裝置量為830萬台,分佈地區為歐洲49%、美國18%、日韓11%、中國9%及其他13%,歐洲市場遠大於美國市場原因為人口密度較高,且歐洲公寓及獨立式大廈數目遠大於美國。若僅就2006年新增之40.5萬台電梯(20.9%YoY)觀察,分佈地區為中國31%、歐洲29%、美國12%、日韓11%、印度5%及其他12%,中國因政策加速推動都市化及高度經濟成長率,使電梯市場蓬勃發展,其中2/3來自住宅需求,商辦及公共建設囊括其餘1/3需求。

永大(1507)延續4Q07旺季水準:永大延續4Q07旺季,1月營收3.43億元(-8.72%MoM,+23.63%YoY),優於研究處預估之2.9億元。2月受工作天數減少影響,預估營收將衰退至2.69億元(-21.6%MoM,-4.15%YoY),研究處維持先前1Q08預估達9.1億元(-15.26%QoQ,+4.62%YoY),稅後EPS為0.74元。展望08年,預估台灣部份營收成長+4.62%YoY,大陸部份營收上看+15%YoY,稅後EPS預估達2.88元。

崇友(4506)業績受惠高捷入帳:崇友業績受高捷貨款入帳,1月營收5.15億元(-15%MoM,+267.76%YoY),優於研究處預估之1.5億元;2月受工作天數減少影響,預估營收將衰退至1.1億元(-78.66%MoM,+0.16%YoY)。由於1月份營收亮麗,研究處調高1Q08預估達8.4億元(-17.12%QoQ,+81.13%YoY,原估4.97億元),稅後EPS為0.45元。展望08年,台灣部份將有高捷完工款挹注,營收可成長7%達29.7億元,大陸部份北京喬福飯店及揚州京華二期可完工入帳,獲利認列約NTD550萬元,以崇友減資後新股本減少3成為19.95億元計算,稅後EPS 1.22元。

維持買進建議:由於電梯屬寡佔市場,考量永大擁有一定市佔率,台灣部份業績穩定,大陸部份受惠需求暢旺,獲利逐年成長,在手訂單均達8個月以上,維持買進建議,目標價32元(PER=11X2008 EPS)。崇友目前本益比10.24倍,屬合理水準,調降評等至中立。


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